El BIS Quarterly Review de septiembre de 2026 ofrece un diagnóstico profundo sobre los mercados financieros internacionales, destacando que los rendimientos de los bonos gubernamentales continuaron su marcha alcista, impulsados por las crecientes presiones fiscales y las tensiones geopolíticas. A pesar de este entorno de tasas altas y de los episodios de volatilidad que sacudieron el impulso de las acciones tecnológicas asociadas a la inteligencia artificial (IA), el apetito general por el riesgo de los inversionistas se mantuvo resiliente, propiciando una reasignación de portafolios hacia otros sectores y mercados emergentes.
Para el ecosistema financiero y tecnológico, el documento revela un hito fundamental: el explosivo crecimiento del mercado de crédito privado (direct lending) posterior a 2020 ha sido impulsado masivamente por la demanda de las empresas de tecnología y software. A diferencia de los bancos tradicionales, que evalúan la salud financiera basándose en métricas comunes de ganancias o garantías físicas, los fondos de crédito privado se adaptaron a la economía digital prestando contra flujos de caja recurrentes y activos intangibles. Este modelo resulta ideal para firmas de software como servicio (SaaS) y empresas de IA, llevando a que la participación del sector tecnológico en el crédito directo se duplicara, superando el 40% del total entre 2020 y 2025.
Este apalancamiento ha tenido un impacto real y cuantificable en el crecimiento económico. El reporte evidencia que en las ciudades con mayor concentración previa de empresas tecnológicas, el crédito privado se expandió a un ritmo mucho más acelerado, lo que a su vez se asoció con una mayor creación de empresas y crecimiento del empleo dentro y fuera del sector. Esto subraya cómo un sector financiero capaz de fondear prestatarios sin activos físicos intensivos (asset-light) es una pieza clave para fomentar la innovación y el desarrollo.
No obstante, el reporte advierte señales de alerta importantes bajo la superficie de este auge tecnológico. A medida que crecían los préstamos directos al sector, los fundamentos de los prestatarios se debilitaron: la proporción de empresas tecnológicas con rentabilidad negativa (EBITDA negativo) pasó del 23% antes de 2020 al 46% en la etapa posterior. Además, entre los prestatarios rentables, el nivel de apalancamiento se triplicó. Paradójicamente, la dispersión en los precios y tasas de estos créditos se redujo, lo que plantea serias interrogantes sobre si los mercados de crédito privado están valorando adecuadamente el riesgo subyacente.
En suma, el documento del BIS muestra un sistema financiero que encuentra en el crédito privado el vehículo idóneo para financiar la transición digital. Sin embargo, la sostenibilidad de este crecimiento acelerado y la acumulación de deuda en empresas tecnológicas con perfiles de riesgo más altos imponen desafíos sobre la estabilidad financiera que los reguladores y el mercado deberán monitorear con rigor.
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